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铝模板行业标杆企业,产能持续扩张,“1+N”战略扩大成长空间
 [打印]添加时间:2023-03-30   有效期:不限 至 不限   浏览次数:230
   短期催化:志特新材(300986.SZ)发布公告,公司全资子公司广东志特新材料集团有限公司因经营发展需要,将与公司关联方厦门众志同投资合伙企业(有限合伙)合资设立控股子公司厦门志特新材料科技有限公司。
 
  本次对外投资设立控股子公司厦门志特,有利于拓宽公司业务范围及产品布局,实现公司战略发展目标,提升公司综合竞争力。
 
  今日关注个股:志特新材(300986)
 
  【公司简介】
 
  江西志特新材料股份有限公司的主营业务为建筑用铝模板系统的研发、设计、生产、销售、租赁及配套服务。公司的主要产品包括铝合金模板、支撑件、加固件、辅件和爬架产品。公司行业地位突出,先后获得中国模板脚手架行业名牌企业、骨干企业、租赁诚信企业及科学技术进步二等奖。
 
  【盈利方面】
 
  公司营业收入和归母净利持续提升,同比增速维持在较高水平:2021H1公司营业收入达到6.05亿元,同增47.7%,营收增速相比2020年明显回升,相比2015-2019年趋稳;2021H1归母净利为0.5亿元,同减14.6%,主要系报告期内铝模板折旧增加、原材料价格上涨以及上市成功发行费用增加导致。
 
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  【投资要点】
 
  (1)铝模系统标杆企业,服务能力出色铸就竞争壁垒(中银证券)
 
  规模优势及服务能力:公司铝模板产能为270万平,四大生产基地辐射全国,规模优势明显,客户响应速度快,综合服务能力较强。公司针对复杂的租赁链条开发了业内领先的全流程信息化管理系统,进一步提升服务能力和管理效率。
 
  产能持续扩张:公司产能持续扩张,有望达到370万平,进一步提升规模优势。
 
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  “1+N”战略扩大成长空间:公司开拓爬架和装配式PC构件产品,与铝模板形成协同,并进军高附加值公建领域,未来发展空间广阔。
 
  (2)“以铝代木”大势所趋,行业发展空间广阔(西南证券)
 
  铝模板优势显著,市占率快速提升:目前我国建筑模板使用率最高的仍为木模板,市占率约为60%;铝模板市占率从2016年的5%快速提升至2020年的20%,预计未来仍将持续提升。
 
  政策推动下,“以铝代木”是大势所趋:2020年5月,住建部出台的《关于推进建筑垃圾减量化的指导意见》中也提出要“推广采用重复利用率高的标准化设施,推广应用铝模板等周转材料”。双碳背景下,建筑业减排刻不容缓,绿色建筑是建筑业的未来发展方向,“以铝代木”是大势所趋。
 
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  与传统建筑模板相比,铝模板经济效益更优:铝模板的施工质量更高,拆模后可以达到清水饰面混凝土效果,免去了二次抹灰工序。采用铝模板施工,4-5天即可完成一层,相比木模板施工节约了1-2天甚至更长时间,有利于缩短工期,使开发商加速回款。
 
  (3)行业集中度加速提升,利好头部企业(西南证券)
 
  市场空间:2020年全国铝模板保有量6200万平方米,行业规模364亿元,渗透率为20%。据预计,2025年铝模板渗透率将增至45%,行业规模增至703亿元,五年CAGR为14%。
 
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  行业格局:铝模板属于典型的“大行业,小公司”,随着行业龙头经营困难﹑原材料价格上涨﹑下游回款拖累,经营规模较小的铝模板企业将面临更大的竞争压力,行业集中度有望提升。
 
  行业优势:我国铝模行业在施工方、总包方、开发商等下游客户中认可度逐步增加,一方面受益于铝模在施工质量、周期、经济效益、节能环保等方面的综合优势,另一方面“以铝代木”等政策促进传统建筑施工模式革新和升级。
 
  核心逻辑(中银证券):考虑公司产能持续扩张,协同业务不断推进,预计2021-2023年收入分别为14.6、20.6、26.8亿元,归母净利分别为1.7、2.6、3.6亿元;EPS分别为1.45、2.23、3.03元。首次覆盖给予增持评级。